Warsh atua sob pressão para agir diante de inflação acima da meta

Warsh atua sob pressão para agir diante de inflação acima da meta

O chair do Federal Reserve, Kevin Warsh, pode esperar manter silêncio sobre os planos do Fed em relação à taxa de juros, mas os recentes choques relacionados ao petróleo e às possíveis tarifas, além de uma tendência mais hawkish entre seus pares, provavelmente colocarão à prova essa determinação quando os membros do banco central dos EUA se reunirem na próxima semana. O chair do Fed, Kevin Warsh, enfrenta pressão crescente para agir contra a inflação, que pelo índice PCE está em 4%, o dobro da meta de 2%. Com petróleo em alta e tarifas iminentes, pares como Christopher Waller e Beth Hammack defendem aumento de juros na reunião de 28 e 29 de julho.

Inflação acima da meta testa silêncio de Warsh

A expectativa é de que o Fed mantenha novamente sua taxa básica de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, onde se encontra desde dezembro, mas pode ser mais difícil para Warsh chegar a um consenso. Os preços do petróleo sobem novamente, o presidente Donald Trump prepara ainda mais tarifas e alguns de seus pares já preparam o terreno para um aumento dos juros. Após mais de cinco anos sem atingir a meta de inflação de 2% e com a queda das rendas ajustadas pela inflação, as autoridades do Fed estão cada vez mais preocupadas com o fato de que não basta apenas falar em controlar a inflação, "tolerância zero", como Warsh definiu, mas é preciso agir de fato.

Depoimento no Congresso e a pressão dos pares

Em depoimento no Congresso na semana passada, Warsh reiterou sua opinião de que a inflação está alta demais, mas limitou-se a dizer que o Fed analisará suas "ferramentas" e avaliará se será necessário ajustar a política monetária. Muitos de seus pares têm sido mais diretos. "Ficar olhando severamente para a inflação até que ela derreta diante do nosso olhar fulminante não é uma opção", disse o diretor do Fed Christopher Waller neste mês, um comentário que parecia dirigido à decisão de Warsh de não apenas evitar orientações sobre os juros, mas também de limitar seus comentários sobre a economia ou sua própria reação provável à política monetária diante de diferentes desdobramentos.

Embora as expectativas atuais de inflação pareçam moderadas, "isso não significa que possamos ser indiferentes" e adiar medidas sobre os juros até que elas comecem a subir, disse Waller, um dos candidatos ao cargo de chair do Fed que Trump acabou concedendo a Warsh. O Fed se reúne nos dias 28 e 29 de julho, com o anúncio da decisão marcado para as 15h (horário de Brasília) na quarta-feira.

Inflação medida pelo PCE e o histórico recente

Durante o aumento dos preços na era da pandemia, a inflação medida pelo índice PCE ultrapassou 7% em junho de 2022, levando o Fed a uma série de aumentos de juros historicamente rápida, após um atraso que Warsh criticou como um erro e prometeu não repetir. Os aumentos de preços diminuíram a partir daí e se aproximaram da meta do banco central ao longo de 2024. Apesar da eleição de 2024, na qual Trump prometeu conter a inflação e reduzir os preços, as tarifas e os custos de energia vêm impulsionando a inflação para cima nos últimos 18 meses.

O dilema da paciência versus ação

Algumas autoridades do Fed consideraram que o impacto de ambos estava diminuindo, o que serviu de justificativa para a paciência em qualquer decisão de aumentar a taxa de juros e para Warsh argumentar que aquele era um momento em que a orientação futura era particularmente inadequada. No entanto, a maneira como Warsh desvia das perguntas sobre suas perspectivas de política monetária, aplicando a lógica circular de que a inflação não pode se consolidar porque o Fed não permitirá isso, pode chegar a um limite se o apoio entre seus pares a um aumento dos juros continuar a crescer.

Em maio, o índice PCE, que o Fed usa para definir sua meta de inflação, subiu 4% na base anual, o dobro da meta, e tem apresentado um aumento notável nos últimos meses. Embora o recente aumento nos preços do petróleo, em meio a uma recrudescência do conflito no Oriente Médio, e a ameaça de Trump de mais tarifas tenham, até o momento, apenas aumentado os riscos de inflação, ambos representam uma reversão das tendências que se esperava que ajudassem a aliviar as pressões sobre os preços e provavelmente aumentarão a preocupação de que o público perca a confiança de que o Fed está realmente empenhado em restaurar a estabilidade de preços.

Pressão crescente de diretores e presidentes regionais

Waller não está sozinho, com outros diretores do Fed tendo manifestado disposição para elevar os juros caso a inflação não caia em breve, e os presidentes dos bancos regionais do Federal Reserve têm adotado um tom ainda mais duro acreditando que talvez seja necessário agir. Em suas últimas declarações públicas antes da reunião, a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse que executivos de empresas em seu distrito estavam, na verdade, incentivando-a a aumentar os juros, um contraste com a expectativa habitual de crédito mais barato.

"Pela primeira vez em meu mandato, estou ouvindo empresas que dizem acreditar que precisamos tomar medidas para conter a inflação, e consumidores que não conseguem pagar as contas, falando de um sentimento crescente de desespero", escreveu Hammack no LinkedIn.

Pesquisas e análises de mercado

Uma pesquisa trimestral do Fed com diretores financeiros de empresas, divulgada em junho, mostrou que a inflação era a principal preocupação e observou que, embora as empresas tivessem absorvido os aumentos nos custos de energia e outros, elas estavam prestes a recorrer a altas de preços. A inflação havia ficado em sexto lugar na pesquisa anterior, atrás de questões como comércio e qualidade da mão de obra. A compilação de relatos econômicos do "Livro Bege" do Fed de julho apontou para aumentos de preços iminentes, às vezes decorrentes dos salários e, às vezes, da adaptação a um ambiente de preços em alta.

Análises recentes do JPMorgan e do Goldman Sachs reforçaram as preocupações de Waller e outros de que a inflação não se limitava mais apenas à energia ou às tarifas, mas parecia ter uma base mais ampla. A economista do Goldman Sachs Jessica Rindels estimou que, em junho, os preços de quase 60% das categorias do índice PCE estavam aumentando a taxas anuais acima de 3%. Esse número ficou abaixo dos quase 80% de itens cujos preços aumentavam nesse ritmo durante a Covid-19, mas muito acima da média de 37% registrada entre 1990 e 2019, quando a inflação se mantinha em geral em torno da meta do Fed.

Perguntas Frequentes

Quando o Fed se reúne para decidir sobre os juros?

O Fed se reúne nos dias 28 e 29 de julho, com o anúncio da decisão marcado para as 15h (horário de Brasília) na quarta-feira.

Qual é a taxa básica de juros atual do Fed?

A expectativa é de que o Fed mantenha a taxa básica de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, onde se encontra desde dezembro.

O que é o índice PCE?

O índice PCE (Personal Consumption Expenditures) é a medida de inflação que o Fed usa para definir sua meta de inflação de 2%.

Quem é Kevin Warsh?

Kevin Warsh é o chair do Federal Reserve, nomeado pelo presidente Donald Trump.

Por que Christopher Waller pressiona por aumento de juros?

Christopher Waller, diretor do Fed, defende ação imediata contra a inflação, afirmando que "ficar olhando severamente para a inflação até que ela derreta não é uma opção".